A股“股王”之争进入白热化(huà)阶段，中国移(yí)动股价周中创历史新高，一度从独占(zhàn)A股市值榜首近3年的茅(máo)台手中抢下“A股之王(wáng)”的光环(huán)，引发市场热议。截至周五收盘，茅(máo)台最终以微弱优势反(fǎn)超，但地位已岌岌可危。值(zhí)得(dé)注意的是，因中国(guó)移动在A+H两地上市，若按(àn)其(qí)A股股本计(jì)算则不过是(shì)一场计算上的(de)乌龙，但若(ruò)均按照A股(gǔ)股价等数据计算，则其总市值一度(dù)达(dá)2.19万亿(yì)元，超越茅(máo)台成为(wèi)“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特(tè)估、人工智能(néng)等一系(xì)列(liè)热点催化下，中国(guó)移动(dòng)今年(nián)股价累计最(zuì)大涨幅已近60%，自去(qù)年(nián)上市以来最近一年股价(jià)累(lèi)计最大涨幅接(jiē)近翻倍，而(ér)茅台股价则(zé)几乎仅(jǐn)在(zài)原地踏步。有(yǒu)市场人(rén)士(shì)认为，中国移(yí)动和茅台这(zhè)场股王宝(bǎo)座(zuò)的争(zhēng)夺可(kě)能揭示着(zhe)A股未来(lái)的(de)发(fā)展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变(biàn)迁启示录：消费回潮卷(juǎn)出白(bái)酒泡沫 数字经济时代带来预备(bèi)新(xīn)股王

　　A股总市值榜首之争，向来(lái)是市场关注焦(jiāo)点，回顾历史(shǐ)来看(kàn)，最近(jìn)十多(duō)年来(lái)股王(wáng)变迁的背后似(shì)乎也反应(yīng)着(zhe)国内(nèi)经济趋势和(hé)产(chǎn)业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆A股(gǔ)时，市值一度超过(guò)8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场市(shì)值之首，得(dé)益于当时基建大发展(zhǎn)时(shí)期，中石油在股王的(de)位置上(shàng)稳坐(zuò)了八年，直(zhí)到2015年(nián)工商银行(xíng)依(yī)托当年互联网金融牛市成为新锐(ruì)股王。再后来，随着(zhe)我国在2018年进入(rù)消费(fèi)牛市，开启了此后三硝酸锌化学式怎么写出来的，硝酸锌化学式子年(nián)的消费白马股大牛市，也成就了如今(jīn)贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号市值(zhí)观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年(nián)，虽然茅台仍(réng)一直稳(wěn)稳(wěn)领跑，但在高端白酒的高估(gū)值泡沫下，以(yǐ)及今年春节后白酒行业的终端动销(xiāo)几乎并未达到预期，整个白酒板块经历回调(diào)，公司股价也现(xiàn)大幅下跌。近(jìn)日，中国移(yí)动的突然(rán)崛(jué)起更是(shì)开始对其(qí)王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国移动一度超(chāo)越贵(guì)州茅台市值这一历史性事件背后，除了(le)离不开(kāi)国家政策(cè)持(chí)续推进的数字经济，与最近爆火的人工智能两大概念加持，还有来(lái)自于(yú)“中特(tè)估”这个(gè)新概(gài)念的(de)强力催化。

　　具(jù)体(tǐ)来看，根据数据显示，当前美股市值前十的(de)上市公司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚(yà)马逊、英伟达、特斯(sī)拉(lā)、META均为(wèi)科技股。有分(fēn)析(xī)认为，科技进步已成提升生产力的重要因素，二(èr)级市场(chǎng)对科技(jì)企业的态(tài)度能一(yī)定程度(dù)显(xiǎn)示出科技企业(yè)的竞(jìng)争力强(qiáng)度。因此，以中(zhōng)国(guó)移(yí)动(dòng)为代表的科技股“逼宫”以贵(guì)州茅台为代(dài)表(biǎo)的消(xiāo)费股(gǔ)似乎也(yě)预示(shì)着市场中的(de)积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐向(xiàng)数字化深度转型的背(bèi)景下，实(shí)力强劲并(bìng)实现华丽转(zhuǎn)身(shēn)的中国移动，已经逐渐成引(yǐn)领中国经济潮流(liú)的主力军。信达证券研(yán)报表示，公司作为国企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业(yè)互联网等创(chuàng)新业务，伴(bàn)随(suí)算力网络的进(jìn)一步发(fā)展(zhǎn)，将拉(lā)动(dòng)底层云计算业(yè)务的需(xū)求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云(yún)计算业务能力，正在从传统管道运营(yíng)商向数字(zì)科技(jì)领军企业加(jiā)快跃迁(qiān)升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来看(kàn)，根据(jù)光(guāng)大(dà)证(zhèng)券4月15日研报显示(shì)，2022年(nián)底以(yǐ)来，截至4月13日，三大(dà)运营商股价(jià)涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著(zhù)高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的三大运营商板块，借(jiè)助“央企低(dī)估值+数字经济”成为(wèi)率先修复的板块(kuài)。

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　　▌中(zhōng)国移动(dòng)的新魔法(fǎ)能(néng)否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还有另一(yī)个故事引发市(shì)场热议。即很(hěn)长(zhǎng)一段时间(jiān)以(yǐ)来，A股市(shì)场一(yī)直流(liú)传着“茅台魔咒”的传说，即(jí)大(dà)多股价(jià)超(chāo)过茅台的上(shàng)市公司(sī)，在(zài)风光(guāng)散(sàn)尽之后(hòu)往往下场都不(bù)太好(hǎo)。本(běn)次(cì)中(zhōng)国(guó)移(yí)动直接(jiē)在市值上(shàng)超(chāo)越茅(máo)台，结果是否会不一样呢？

　　回看那(nà)些(xiē)中了(le)“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公(gōng)司，有同样中字头的(de)中(zhōng)国船舶，其(qí)在2007年依托船舶(bó)业(yè)景气度提升(shēng)，股价超(chāo)越茅台并(bìng)一度突(tū)破300元/股，但(dàn)好景(jǐng)不长，在2008年(nián)金融危机爆发、船(chuán)舶业跌入冰(bīng)点后极速缩水至(zhì)30元附近，至今中(zhōng)国(guó)船舶股价维持在(zài)24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文(wén)在(zài)线、全通教育等(děng)多家公司(sī)股价均超越(yuè)茅(máo)台(tái)，但最后的结果不是业绩暴雷(léi)就是(shì)股价毫无原因跌跌不(bù)休(xiū)。

　　可以看出的是，上述(shù)公司(sī)的陨落(luò)大部分主(zhǔ)要是(shì)由(yóu)于行业景(jǐng)气度(dù)变化以及股市景气度(dù)无法(fǎ)维持。而茅台凭借其产品稀缺(quē)性以及(jí)长期稳稳增长的利润(rùn)，最终一次次甩开(kāi)这些曾(céng)经短暂领(lǐng)先者。对于(yú)一(yī)家企(qǐ)业股价(jià)能否持续上涨(zhǎng)以及维(wéi)持高位，市场普遍观点还是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞(chāo)机(jī)”之称，营收规(guī)模(mó)超茅台(tái)约7倍的(de)中国(guó)移动，为什么此前市值(zhí)却一直不如茅台(tái)呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大致归结为(wèi)两(liǎng)个重要原因(yīn)。一方面(miàn)，茅台越(yuè)卖越贵，但话费越交越(yuè)少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左右的高价(jià)，而中国移动虽掌握着大把的通信(xìn)类资源，但作为央企需要(yào)承(chéng)担(dān)“提速降费”的责任，也就不(bù)能无拘束地涨价。另一方面(miàn)即是成本方(fāng)面的问题，中国移动本质(zhì)作为通信(xìn)基础设(shè)施企业(yè)，需要持(chí)续不断的建设投(tóu)入，从2G到(dào)5G，其(qí)近十年资本开支合(hé)计1.82万亿(yì)元。相比之(zhī)下，茅台(tái)就(jiù)像一门“躺赢”的生意，基本不(bù)需(xū)要如此沉重的资本开支(zhī)，也(yě)不需要面(miàn)临追赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此(cǐ)，从财务(wù)数据可以看(kàn)出，中(zhōng)国移(yí)动今年一季度(dù)的营收是茅台的8倍，但净利(lì)润却差别不大，销售毛利(lì)率更(gèng)是(shì)有着(zhe)一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列(liè)信号表(biǎo)明中国移动可能正在迎来一些变化(huà)。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结束，中国移动此前表示(shì)，2022年是三年投(tóu)资高峰(fēng)的最后一年，2023年(nián)起资本开(kāi)支不再增长，2023年计(jì)划(huà)资本开支1832亿元同(tóng)比下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可(kě)突破1万亿元(yuán)。据业内人(rén)士(shì)测算，这意味着届时全(quán)年资(zī)本(běn)开支占收入(rù)比重将低于18%，创下(xià)2007年以(yǐ)来(lái)的新低。

　　同时，更加重要的是(shì)，随着(zhe)移(yí)动互联网(wǎng)进入下(xià)半场，行业重心(xīn)已转向产业(yè)互联网和智(zhì)能化，中国(guó)移动加速转型下正在抓紧机(jī)遇。信(xìn)达证券研报表示，中国移动数字化(huà)转型(xíng)收入(rù)“第二曲线”不断攀升，去年公司数(shù)字化(huà)转型收(shōu)入(rù)对主(zhǔ)营业务收入增(zēng)量贡献达到(dào)79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长(zhǎng)的第一驱(qū)动(dòng)力。此外，公司移动云(yún)收入规(guī)模实现新跨越，去年移(yí)动云收入达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连(lián)续三年实现(xiàn)翻倍暴(bào)涨，综(zōng)合实力迈入国(guó)内(nèi)业界(jiè)第一阵(zhèn)营(yíng)。

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