昨(zuó)天深夜，美国债务(wù)上(shàng)限谈(tán)判突然中止(zhǐ)！

　　当(dāng)地时(shí)间周五上午(wǔ)，美(měi)国(guó)共和党债务上限谈判代表格(gé)雷(léi)夫斯与白宫(gōng)代表举行闭门会议，但会议开始后不(bù)久就突然离(lí)开。格雷夫斯说：白宫谈判代表实在不可理(lǐ)喻，目前谈判处于(yú)“暂停”状态。格雷夫斯强调，他不(bù)知道双方是否会在周五或周末(mò)再次会(huì)面。

　　谈判(pàn)遇阻的消息(xī)传出后，三大美股指(zhǐ)集(jí)体转(zhuǎn)跌。

　　不过，美联储主(zhǔ)席鲍威尔(ěr)传(chuán)出了有(yǒu)望暂停加息(xī)的鸽派信(xìn)号(hào)。鲍(bào)威尔称，银行(xíng)业的压力可能(néng)影响联储的利(lì)率路径，若源于银行业(yè)危(wēi)机的信贷环(huán)境(jìng)收紧导致经(jīng)济放缓，美联储可能不(bù)必(bì)让利(lì)率升到原应电表可以调快慢吗 电表房东能做手脚吗(yīng)有(yǒu)的(de)高位。

　　交易员目前预计，美联储(chǔ)6月份加息25个基点的可能性为22.4％，低(dī)于一天(tiān)前的35.6％，与此同时，交(jiāo)易员(yuán)预计美联储下月将(jiāng)利率维持在5％至5.25％区间的可(kě)能性为77.6％。与美(měi)联(lián)储主席鲍威尔(ěr)的讲(jiǎng)话相比，交易员似乎更受债务上限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌(diē)幅(fú)收窄；美债价格跳涨、收益率跳水(shuǐ)，对(duì)利率(lǜ)前景敏(mǐn)感(gǎn)的两年期(qī)美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)迅速远离(lí)他讲话前所(suǒ)创的两个月来高位，一度较高位回落超(chāo)过10个(gè)基点；美元指(zhǐ)数刷新日低(dī)，加速跌离(lí)周(zhōu)四所创的3月末以来高位。鲍威尔讲话结(jié)束后，美债收益(yì)率逐步回升(shēng)，全天攀升收官，美(měi)股和(hé)美元的跌势未改。

　　最终，美(měi)股(gǔ)周五高开低(dī)走，受债务上限谈判暂停拖累三大股指(zhǐ)盘中转跌，道(dào)指收跌约110点，纳指收跌(diē)0.24％，标普500指数(shù)收跌0.15％。KBW银行指数收跌近(jìn)1％，热门中概股走势分化，蔚来涨超3％，理想、新东方(fāng)涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖(kā)啡、京东(dōng)跌超2％。

　　商品(pǐn)方面，有色(sè)金属大多上(shàng)涨，伦(lún)锌涨约(yuē)2％，伦铜、伦镍也反电表可以调快慢吗 电表房东能做手脚吗弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦锡连涨三(sān)日(rì)。本周基本金属涨跌(diē)各异。伦镍跌超4％，在上周跌(diē)超9％后继续领(lǐng)跌(diē)，和跌(diē)近3％的(de)伦锌连跌两周(zhōu)。而伦锡和伦铝都(dōu)涨(zhǎng)超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦(lún)铜周五收盘大致持平一周前水平，都止(zhǐ)住四(sì)周连跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周跌幅，在连(lián)涨两(liǎng)周后连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报(bào)71.55美(měi)元/桶；布(bù)伦(lún)特7月原油期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶(tǒng)。本周美油累涨约2.2％，布油累涨约(yuē)2.5％，均终结(jié)四周连跌。

　　北京时间今晨六点(diǎn)，有最新消息(xī)称，美国白宫谈判代表已抵达会场，准备(bèi)继续进行债务(wù)上限谈判。

　　美国国会众议院议长麦(mài)卡(kǎ)锡(xī)表示，共(gòng)和党人将于北(běi)京时间今天上午重返谈判桌(zhuō)，恢复债(zhài)务谈判。麦卡(kǎ)锡称(chēng)，动用宪法第14修正(zhèng)案来绕开债务上限(xiàn)解决不了任何(hé)问题，将(jiāng)阻止拜登(dēng)推(tuī)动的增加(jiā)政府(fǔ)开支(zhī)行动。

　　值得注(zhù)意的是，美国财(cái)政部现金(jīn)余(yú)额截至5月18日(rì)进一步降至573亿美元(yuán)。截至5月(yuè)17日(rì)，美(měi)国财政部(bù)财政紧(jǐn)急措施余(yú)额(é)还(hái)剩下920亿美元(yuán)。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)：美国通(tōng)胀远远高(gāo)于2％目(mù)标，鉴(jiàn)于信贷压力可能无需继续加息

　　当(dāng)地(dì)时间周(zhōu)五（北京时间今天凌晨），美联储主席鲍(bào)威尔出席(xí)名为(wèi)“货(huò)币(bì)政策观点”的小组讨论。市场关注他提供的利率路径线索(suǒ)。

　　鲍威尔强(qiáng)调，“美国通胀远远高于(yú)我们2％的(de)目标”，若抗通胀失败，将造成漫(màn)长(zhǎng)的痛苦。他称，FOMC“强(qiáng)有力地致力于”让通胀(zhàng)重返(fǎn)目标(biāo)2％的承(chéng)诺，物(wù)价稳定(dìng)是(shì)经济保持强劲的根基。

　　但(dàn)鲍威尔同时发(fā)表鸽派(pài)信(xìn)号称，自己倾向于(yú)支(zhī)持(chí)6月会议暂不(bù)加(jiā)息，而且银行业危机导致的(de)信贷(dài)条件收紧，可能意味着(zhe)美联储峰值(zhí)利率(lǜ)将(jiāng)低于预(yù)期：“鉴于信贷压力可能对经济(jì)增长、就业和通胀造成的负面影响，可能无需(xū)（继续(xù)）加息至那么高的(de)水(shuǐ)平就能成功(gōng)打压通胀。美联储在收紧货币政策方面已取(qǔ)得长足进步(bù)，政策(cè)立场现(xiàn)在(zài)是(shì)对经济增(zēng)长(zhǎng)具有限制性的。做太(tài)多与做太少的风(fēng)险正变(biàn)得更加平(píng)衡。我们面(miàn)临着迄今为(wèi)止收紧政策的效应滞后(hòu)，以及近期(qī)银行业压力导(dǎo)致的信贷收(shōu)紧程度等多重(zhòng)不确定(dìng)性。有鉴(jiàn)于此，美联储有能力观(guān)察更多数据和未来前景的演变，然后再决定可(kě)能(néng)需(xū)要(yào)提高多少利率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也强调季度经济(jì)预(yù)测的准确度通常存在(zài)挑战(zhàn)，他上述提到的(de)观点及(jí)其能实现的程度也都存在不确定性(xìng)，理由是“未来前景面(miàn)临着(zhe)历史性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚(shàng)未(wèi)就货币(bì)政策应(yīng)进(jìn)一(yī)步收紧多(duō)少(shǎo)而作出决定。”

　　有(yǒu)分析称，这说明银行(xíng)业危机后，鲍威尔开始释放“保持(chí)耐心”的利率路(lù)径信号。“新美联(lián)储通讯(xùn)社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔(ěr)点(diǎn)明银行业压力将(jiāng)影响货币决策。

　　产业供(gōng)需(xū)结构预期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃(lí)连续下行

　　近期(qī)纯(chún)碱(jiǎn)和玻(bō)璃(lí)期货持(chí)续走弱(ruò)，昨日纯碱和玻璃(lí)期货(huò)继续深(shēn)跌，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨日(rì)盘后，郑商(shāng)所发布公(gōng)告，自2023年(nián)5月(yuè)23日(rì)当晚夜盘交易时起，纯(chún)碱(jiǎn)期货(huò)2309合约的日内平今仓交易手续费标(biāo)准调整为3.5元/手(shǒu)。

　　究(jiū)其原因(yīn)，宝城期货研(yán)究所负责人闾振兴表示，主(zhǔ)要有三方面：一是产业(yè)供(gōng)需结构预(yù)期转弱；二(èr)是(shì)宏观环境(jìng)不乐(lè)观；三是(shì)交易者(zhě)在对冲操作(zuò)中将纯(chún)碱玻璃作为空头配置(zhì)。

　　玻璃、纯(chún)碱走势虽都(dōu)偏弱，但南华研究院(yuàn)能化(huà)分析(xī)师李嘉(jiā)豪认为，各自的原(yuán)因并不相同。纯碱周五跌幅较大的(de)主要(yào)原因(yīn)在于远兴投(tóu)产的消息面刺激，使得盘面出现较大跌幅。除(chú)此之外，本周(zhōu)检修量增加(jiā)，库存(cún)依旧累(lèi)库，可见下游的持货意(yì)愿依旧较差(chà)。纯碱上(shàng)周(zhōu)到港5万吨(dūn)，对(duì)供需关系也存在(zài)一定的(de)影(yǐng)响。在现货松动、投(tóu)产预期、库存累库的影(yǐng)响(xiǎng)下(xià)，纯碱价格(gé)持续(xù)下(xià)滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在(zài)于前期(qī)（3月和4月）需求较(jiào)旺(wàng)，下(xià)游(yóu)补库至环比(bǐ)高位。”他(tā)说，短(duǎn)期价格松动(dòng)，中下游(yóu)的备货情绪出现一定(dìng)的谨慎或者恐高(gāo)的(de)情形(xíng)，因此产销出(chū)现了较为明显的下滑(huá)。在现货松动、产销较弱的局面下，玻璃的(de)价格跌幅较为(wèi)明显。

　　从产业供需结构看，浙商(shāng)期货分析(xī)师(shī)江文敏具体介(jiè)绍，纯碱方面，近期主要(yào)市场(chǎng)交易点是远(yuǎn)兴(xīng)能源新增投(tóu)产。昨日，远兴能(néng)源(yuán)1号线正式点(diǎn)火，新增天(tiān)然(rán)碱(jiǎn)产能(néng)150万吨，后续(xù)2号线原(yuán)计划于6月点火投产，产能为150万吨天然碱，3A号(hào)线原(yuán)计(jì)划于9月份出产品，产能(néng)为100万吨(dūn)天然碱，3B号(hào)线原(yuán)计划于(yú)9月份(fèn)出产品，产能为(wèi)100万吨天(tiān)然碱和40万吨小苏(sū)打(dǎ)。远兴能源的(de)天然碱预计生产成本(běn)在(zài)1000元(yuán)/吨(dūn)以内。纯碱盘面(miàn)在大量新增产(chǎn)能(néng)和低(dī)成(chéng)本纯(chún)碱的(de)叠加作用下持续走低，周(zhōu)五又逢(féng)远(yuǎn)兴能源点火的信息(xī)落地，市场(chǎng)看空情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾(lǘ)振兴还介绍，纯碱的供(gōng)需结构在(zài)9月会发生变(biàn)化，这是市场早已预期的，市场也已充(chōng)分(fēn)计(jì)价(jià)，这一点从9月(yuè)合(hé)约(yuē)的深贴(tiē)水可以得到验证(zhèng)。在这个供需转宽松的预期(qī)下，产业(yè)链开始(shǐ)形(xíng)成负反馈，纯碱(jiǎn)现货价格也(yě)出现崩塌，这一(yī)点从近月合约的跌幅(fú)和现货向期货回归(guī)的(de)方式收敛基差上可(kě)以(yǐ)得到验证。

　　而(ér)玻(bō)璃方(fāng)面(miàn)，江文敏表示，近(jìn)期市场(chǎng)主要交易点是需(xū)求(qiú)转弱，供(gōng)应(yīng)上(shàng)升。因(yīn)为(wèi)玻璃深加工厂缺乏强有(yǒu)力(lì)的订单支撑，5月中旬(xún)订单天数为16.4天(tiān)，与4月底相比(bǐ)减少0.1天。深加工厂原(yuán)片库存天数5月中旬为21.5天(tiān)，与4月底相(xiāng)比减少1.73天。从历(lì)史数据来看，原片(piàn)库存偏(piān)高，补(bǔ)库意愿相比(bǐ)4月降低(dī)。从(cóng)玻璃(lí)产销数(shù)据来看，5月沙河地区产(chǎn)销数据(jù)平均为65％，湖北地区产销数据平(píng)均为73％，华东(dōng)地(dì)区(qū)产销数(shù)据平均为82％，相比于(yú)3月及(jí)4月的数据，5月份(fèn)产销数据大幅下滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月将新增(zēng)日熔量3150吨(dūn)，8月减(jiǎn)少日(rì)熔(róng)量(liàng)400吨(dūn)，9月(yuè)新增(zēng)日熔量1200吨，10月减少(shǎo)日(rì)熔量1000吨。预计2023年(nián)9月份玻璃日熔量达(dá)到(dào)巅峰，峰(fēng)值(zhí)约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格(gé)一直都比较弱，主(zhǔ)要(yào)是高库存和低需(xū)求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价(jià)格在(zài)去库逻辑下出现过反弹(dàn)，但反弹后利润改善(shàn)很多，加之终(zhōng)端表现并不乐观，因此又出(chū)现大幅(fú)回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在(zài)欧美经济衰退预期、国内经济复苏不及预期的背景下(xià)，整个工业品(pǐn)价(jià)格承压，纯碱此前强(qiáng)势的(de)中观逻辑终敌不过疲弱的宏(hóng)观逻辑。从持仓上看(kàn)，部分市场资(zī)金在做强弱(ruò)对冲，而(ér)纯碱(jiǎn)和玻璃正是空头配置，强化了(le)二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或(huò)将持续

　　对于后(hòu)市，李嘉(jiā)豪表示，纯碱主要(yào)关注检(jiǎn)修是(shì)否(fǒu)能带来(lái)现货(huò)价(jià)格短(duǎn)期的(de)企稳，但中长期(qī)价(jià)格下跌(diē)至(zhì)成本线为大概(gài)率事件。“从商(shāng)品格(gé)局看，纯碱(jiǎn)投产(chǎn)后(hòu)必(bì)然走(zǒu)向过剩，而短(duǎn)期检修的兑(duì)现有(yǒu)限，因此检修仅(jǐn)为长期趋势下(xià)的扰动(dòng)，商品从(cóng)偏紧到(dào)过剩的(de)周期中(zhōng)，价格趋(qū)势预(yù)计(jì)继(jì)续向下。”他说(shuō)，对于(yú)玻璃，需要等待的则是中下游的(de)备货意愿何时(shí)能够起(qǐ)来：一是等待下游的原料库存消耗，二是(shì)对未来的需求是否(fǒu)存在旺(wàng)季的(de)预期。短期(qī)来看，下游以消耗(hào)前期(qī)库(kù)存为主，需求缺乏弹性，价格预期(qī)偏弱。后市(shì)关注在需求存在缺口的情形下(xià)，7月订单是否依旧具有连续性(xìng)。

　　中(zhōng)期(qī)来看，闾振(zhèn)兴认为，除非(fēi)价格开始冲(chōng)击成本，或是(shì)供需上有重大改变，否则纯碱和玻璃依然维持弱势。“短期(qī)则还是要关注持(chí)仓的变化(huà)，短线资金离(lí)场或使得低位波动加(jiā)大(dà)。”他说，止跌可以关(guān)注两个指标：一(yī)是(shì)基差(chà)不再是以现货(huò)下跌方式来(lái)修复；二(èr)是月供需(xū)预期博弈相(xiāng)对明朗，基差企稳(wěn)。

　　分(fēn)品种看，江文敏(mǐn)表示，纯碱后市仍将(jiāng)维持(chí)弱势，可(kě)重点关(guān)注(zhù)远兴能源(yuán)的后续投产进展、碱价降价幅度。若(ruò)远兴能(néng)源后续(xù)投产推(tuī)迟(chí)，则盘(pán)面或将维(wéi)稳振荡；若联(lián)碱厂、氨碱(jiǎn)厂大力挺价，则(zé)盘面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势也将继续保(bǎo)持，中长(zhǎng)期则视(shì)终端需求变动(dòng)来判断(duàn)是否维持(chí)弱势，可重(zhòng)点关注下游深加工(gōng)订单情况、地产施工端情况。若后期地(dì)产施工端主体封顶数量较多，那(nà)么玻璃的需求(qiú)量将抬升，下游深加(jiā)工(gōng)订单数(shù)量也(yě)将因此抬升，盘面或维稳。

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